文国庆:中国股市将很快迎来的300-500点大震荡

本周,统计局发布了5月份的经济数据。总体来看,宏观数据继续下滑,仿佛山重水重,但仔细分析,结构数据继续向好,经济活力开始逐渐显现。

文国庆:中国股市将很快迎来的300-500点大震荡

从工业数据来看,5月份同比增速为6.1%,略高于4月份,但幅度不大。环比数据较为强劲,数据为0.53%,年化率为6.42%,表明二季度经济形势好于一季度。纵向看,二季度已经基本有企稳迹象。根据数据回归可以预测,5月份工业企业利润明显回升,同比增长5-6%左右。

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图1

物价数据出现企稳迹象,尤其是PPI。虽然PPI同比下降4.6%,似乎有扩大的趋势,但这是基数因素造成的。从环比看,5月份PPI仅下降0.1%。结合3、4、5月的数据来看,物价下行趋势已经基本扭转。PPI是反映企业经营环境最显著的指标,这一数据的企稳可能预示着中国工业最困难的时期即将结束。

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图二

由于食品和能源价格波动剧烈,无法反映总供给和总需求之间的均衡,那么核心CPI就是我们观察价格走势的主要窗口。图3显示,我国通货紧缩的可能性日益降低,相反,通货膨胀压力有所回升。

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图3

结合5月份的进出口数据和消费数据,基本可以断定中国经济最困难的时期已经过去,经济活力逐渐恢复。

2014年以来,中国经济结构调整成效显著。其重要标志是消费增速与投资增速的差距迅速缩小,过剩产能出清速度加快,消费在经济中的比重上升,如图4所示。

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图4

应该说,2009年的4万亿计划导致了中国经济结构的畸形发展,而2013年之后政策的大力调整,使得这种情况有了明显的改善。经过两年多的调整,两者之间的增长差已经从最糟糕的时候的-8.9%回到5月份的-0.1%,投资与消费之比接近均衡。

此外,房地产的剧烈调整已经进入尾声,住房从大众投资的品种逐渐回归消费的本质,商品房销售额同比呈现明显的回升趋势,如图5所示。

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图5

众所周知,这一轮经济调整主要是由房地产行业的调整引起的。随着房地产调整接近尾声,宏观经济的剧烈调整周期也将结束,新一轮经济周期有望在三季度开始。

与流行的观点相反,我认为股市不会随着经济的好转而加速上行——相反,随着实体经济的复苏,股市即将进入调整周期。我们知道,这一轮股市是在经济最困难的时期启动的,行情比经济领先一年,股市的火爆是实体经济下行形成的资金挤出效应造成的。鉴于实体经济的复苏和a股市场的严重高估,新兴产业的创业领域将成为资本追逐的重点,而传统的a股二级市场交易可能有三个月左右的调整期,同涨同跌的市场将出现严重分化。

从期指持仓变化可以预测,下周起a股市场将出现剧烈震荡,上证50指数可能率先调整,并带动整个a股市场进行系统性调整。下周初市场可能会有一个短期的上攻机会,然后股市预计会出现300-500点的大幅调整。

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图6

图6。期货指数持仓量的飙升已经为调整做好了准备。

(作者温国庆是资深投资专家,《贺勋金融评论》特约采访专家)

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