8月19日，小米集团股价飙升，重回17港元的发行价。今天高开，涨3.25%，三天涨近17%。市值4291亿港元。
小米集团的股价是高还是低？
从宏观角度来看，受新思维和新基础设施的影响，5G网络正在蓬勃发展，前景光明。微观上，小米规避风险的能力很强。这两个因素结合小米目前的评分。
我们也注意到，4月底公布评级时，小米还在10港元左右徘徊。此后小米迅速进入快车道，股价的涨跌可能有很多因素。然而，不应低估评级机构在增强投资者信心方面的作用。
对小米收入的预判，会让集中度陷入:1。硬件业务的增值能力；2.互联网业务的持续增长。
先看硬件，重点看手机。
ASP(单台手机价格)已经成为判断小米手机盈利能力的一个重要指标，我们也梳理了小米一段时间以来这个指标的变化。
这两年多，小米一直在用ASP平衡销量，也就是平衡增长和毛利率。不可否认，在最后阶段，价格战是用来获得市场竞争地位的，所以上述平衡非常重要，极其考验运营能力。
2020年的Q1，小米手机业务的毛利率高达7.9%，2019年达到7.2%。高端手机对小米收入质量提升的贡献显而易见。
那么，小米在高端手机转型的过程中，到底有多大空？
6月，第三方调查机构公布了全球高端手机(价格超过400美元)排行榜。它主打米10系列，2018年第三季度后一年半，再次进入高端手机厂商前五(其余为，和OPPO)，再次验证了收官阶段工作的结束。
从结果来看，我们认为高端手机出货量的增长主要如下:
第一，挖掘国际业务。
在以高收入国家和地区为代表的东西欧，小米取得了相当不错的成绩，打开了市场缺口，在东南亚和南亚找到了新的业务增长点。相比亚洲市场，中国高端手机的需求在欧洲市场更加明显。
其次，在四杆(含四杆以上)手机上，我们取得了突破性的局面，优于竞争对手。
根据counterpoint提供的信息，2020年Q1四摄手机市场份额将达到20%，2020年第四季度将上升至31.6%。
令人惊讶的是，华为和三星曾经在Android的手机阵营中拥有很强的创新能力，尤其是前者在拍照手机上优势突出，但是到目前为止，两家公司并没有在Form 4上复制之前在拍照手机领域的成功。
原因很多，但我们认为主要原因之一是这两家公司还处于低端产品去库存阶段。当小米和OPPO的四摄手机销量占比分别超过45%时，出货量、华为和三星的销量保持在30%以下。
5G和四摄手机是手机行业下一次洗牌的关键要素，也是减缓行业格局的主力。
综上所述，我们认为虽然2020年智能手机市场将出现10%左右的负增长，但收入质量的判断已经在酝酿中，这也是我们看好小米下一阶段表现的主要原因。
再来看物联网的硬件收入。
当小米以物联网的形式拓展业务触角时，商业和舆论都受到了极大的质疑，尤其是以空混合洗衣机为代表的家电产品的推出，给了老牌家电品牌极大的刺激。
目前物联网业务有两大趋势:一是业务整体处于中高速发展周期，潜力明显；第二，中虽然有波折，但毛利率总体上是沿着增长趋势推进的，也就是说产品在终端市场的竞争优势开始显现，产品的溢价能力较强。
来自s & amp；p，2021年物联网业务总收入将达到35%。我们保守估计，届时营收将在850亿-900亿元之间，不仅可以扩大营收增长，而且由于毛利率的持续增长，还可以在一定程度上减轻手机业务的利润负担。
最后，我们来看看互联网业务。
从2018年的Q1到2020年的Q1，互联网服务的ARPU值呈现先升后降再企稳的趋势，原因如下:
首先，国内宏观经济的调整，以去杠杆为代表的金融调控政策的出台，对广告主产生了一定的影响；
其次，在国际化进程中，中国的商业活动滞后于硬件销售，这一点往往被忽视。
2019年Q2奥运会后，这一数字发生了显著变化。一方面在于国内游戏、美加等业务的快速增长，更重要的是海外业务在弥补短板，提高收入能力。
小米手机在欧洲取得了显著的进步，能否提升海外用户的ARPU价值将是我们下一步重点观察的对象。
2020年的Q1，宏观经济受到严重影响，经济活动几乎停滞，重点网络广告公司在这一阶段受到巨大冲击。在这种情况下，小米互联网业务的广告部分仍然实现了同比增长，我们认为平台的广告价值在不断扩大，这也是未来呈上升趋势的重要原因。
这些也说明，通过业务合作、调整和改革，小米实际上已经具备了对冲风险的能力，资本更接近于前一阶段安全的、被低估的企业，小米再次受到青睐。
如果2021年市场强劲反弹，小米将在未来12个月获得巨额奖金。
以上都是关于小米集团的股票。小米集团董事长雷军曾说过:长期持有小米股份，一定会赚钱。让我们一起期待小米未来的发展。
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