在一个特定的行业，行业术语在外界看来是深不可测的。比如股指折价是什么意思？相信很多圈外的人都不知道。贴水是指期货价格低于现货价格。以期货恒生指数为例。如果恒指高于期指，这种情况可以称为期指的低价或贴水。进入这个行业的人相信经常听到期货贴水这个名词。
那么还有一个问题。如果期指有贴水意味着什么？指期货大幅贴水，意味着整个市场对未来股市持悲观态度。一旦政策支持减弱，现货指数会向期指靠拢。毕竟现货市场的估值泡沫太大了。
投资者对市场前景持乐观态度，但股市却折价交易。主要有三个原因。第一，投资者更愿意直接买入股票；第二，持有股票可以续约；第三，股指期货的限制并没有完全解除。本栏目认为，目前股指期货贴水的形式既不符合投资者的认知，也不符合投资者对后市的预期。只是交易限制，所以这个交易限制应该尽快解除。
一般来说，期货股票指数市场主要由机构投资者参与。很多机构投资者可以用期货股指，而不是持有蓝筹股或者一篮子股票，这样也可以省钱，提高资金效率。而且用股指期货跟踪指数涨跌，比直接买股票好，比买指数基金划算。
但目前a股股指期货市场由于交易量限制，无法容纳机构投资者进出资金，所以期货股指缺乏大量机构，只能靠散户来弥补。但由于保证金比例的限制，散户无法持有足够的期货订单。
然而，做空基金却不是这样。做空资金主要分为两类:一类是做空投机资金。他们认为股市需要调整，所以在做空股市中做空单；相比之下，看好股市的基金更愿意直接买入股票，而不是期货。第二种是对冲基金。比如想申购新股的投资者买入股票作为新市值，而做空股指期货规避了股市下跌的风险。但不存在反转做空股票指数和做多股票指数的套利模型。所以资金套利越多，期货股票指数的贴水就越严重，而资金对期货股票指数的限制会使这种交易失衡。
在套期保值方面，如果投资者持有大量股票，想通过股指期货市场进行套期保值，只需要申请套期保值额度即可。如果他们手里有股票，就不需要缴纳股指期货保证金。但是，投资者很难说出自己未来需要多少股票。现在他们不得不提前对冲。所以期货套期保值自然是空股指。
但是，期货股指的长期贴水绝不是一件好事，对投资者的心理影响很大。股票当投资者看到期货股指的远期贴水时，总是担心未来股市会走低，不利于慢牛趋势的形成。而且投资者很容易被这种假象迷惑，低价卖出股票，影响投资者长期持有股票。
对于当月期货股指的贴水，投资者可以做些什么？先算算基数有多大，再算算持有成本有多高。简而言之，当基差大到足以抵消套利成本时，就可以进行套利了。股指贴水的套利方法是买入期货，卖出现货，但是你要用自己的方法来解决卖出现货的问题，是用融资融券还是ETF，这需要你自己的配置来解决。相反，卖升水给期货，买现货，可能更容易套利。关注本站，带你了解更多股指折价知识和投资技巧。
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