价值投资中的“能力圈”是什么意思？为什么说只投自己看得懂的公司？

在投资的江湖里，有一个非常有趣的“鄙视链”。

做“宏观对冲”的，看不起做“行业研究”的。做“行业研究”的，看不起做“个股分析”的。而几乎所有人，都觉得巴菲特那套“不投科技股”的理念，早已“廉颇老矣”，跟不上这个时代了。

他们会嘲笑说：“看吧，在过去十年波澜壮阔的互联网浪-潮中，巴菲特完美地错过了亚马逊、错过了谷歌、错过了特斯拉…”

每当听到这种论调，我都会会心一笑。

因为这些嘲笑者，根本没有理解，巴菲特之所以能成为“巴菲特”，恰恰不是因为他“无所不知”，而正是因为他对自己“有所不知”的，那份清醒、诚实、甚至可以说是“固执”的认知。

这份认知，就是他投资哲学中最核心、也最朴素的基石——“能力圈” (Circle of Competence)。

什么是“能力圈”？——画一个让你心安的“圈”

巴菲特的合伙人，查理·芒格，曾用一个极其精妙的比喻，解释过这个概念：

“对我们而言，投资成功的关键，不在于你那个圈的‘周长’有多大，而在于你是否能清晰地界定它的‘边界’，并老老实实地待在里面。”

“能力圈”，就是你知识和经验的“边界”。

在这个“圈”里，是你真正理解、能够分析、并且有能力对其未来进行合理预测的行业和公司。在这个“圈”外，是那些你听起来很“性感”，但其商业模式、技术壁垒、竞争格局，你都一无所知的领域。

* 对于巴菲特来说，可口可乐、喜诗糖果、美国运通，这些卖着几十年不变的产品的消费类公司，就在他的“圈”里。
* 而那些技术路线一日千里、商业模式快速迭代的互联网公司、生物科技公司，就在他的“圈”外”。

坚守“能力圈”的原则，说的就是：

只在你画的那个小小的、你能完全掌控的圈子里，去寻找投资机会。

对于圈外那些你看不懂的、再诱人的机会，无论市场如何疯狂，都勇敢地、坦然地，对它说“不”。

“能力圈”的智慧：承认自己的“无知”

为什么这个看似“限制”了自己的原则，反而能带来长期的成功？

1. 它让你拥有了“认知”的护城河

* 投资，是一场关于“未来”的博弈。你之所以敢于在一家公司股价低迷时买入，是因为你基于自己的深刻理解，相信它的未来会更好。
* 这份“深刻的理解”，就是你的“信息优势”和“认知优势”。
* 如果你投资了一家圈外的公司，当它的股价下跌50%时，你内心会充满恐惧和怀疑，因为你根本不知道，这是“市场先生”在犯傻，还是这家公司的基本面真的出了问题。
* 而如果你投资的是圈内的公司，当它下跌50%时，你反而会感到兴奋。因为你的认知告诉你，公司的价值没有变，只是“仆人”的报价，变得更便宜了。

2. 它让你避开了“大多数”的陷阱

* 市场里绝大多数的“暴雷”和“泡沫”，都发生在那些最时髦、最热门、故事讲得最动听的行业里。
* “能力圈”原则，就像一个强大的“过滤器”，自动帮你屏蔽掉了这些最容易让你犯下“情绪化”错误的领域。
* 它强迫你，只在那些商业模式简单、稳定、甚至有点“枯燥”的地方，去寻找机会。 而这些地方，恰恰是诞生最多“长跑冠军”的土壤。

3. 它让你变得更“专注”和“谦逊”

* 人的精力是有限的。你不可能成为所有行业的专家。
* “能力圈”原则，让你把有限的精力，聚焦在少数几个你真正热爱的、有能力深入研究的领域。让你从一个试图“捕捉所有机会”的“散弹枪手”，变成一个只等待“最佳猎物”的“狙击手”。
* 它也让你时刻保持一份谦逊之心，坦然地承认，在这个世界上，有太多我们赚不到的钱。而放弃那些不属于你的机会，本身就是一种更高级的智慧。

你的“能力圈”，该如何构建？

它不一定非得是“高科技”或“大消费”。